Siste del av måneden bød på tvil rundt bærekraften i AI investeringene, dvs. vil det bli lønnsomhet for utbyggerne av datasentrene.

Kredittmarkedene er som vanlig først ute med å stille spørsmålstegn og mange av lånene som etter hvert er tatt opp for å finansiere utbyggingen opplever klart økende rente (som ikke er et problem for lånetagerne nå men når de skal hente nye penger). Flere av de toneangivende utbyggerne (Meta, Amazon, Alphabet og Microsoft) la frem Q3 resultater i slutten av måneden og de som ikke viste tilstrekkelig tegn til lønnsomhetsbedring (eller utsikter til) og/eller for høye investeringsplaner ble hardt straffet av markedene. De planlagte investeringene frem til 2030 vil gjøre dette til den største investeringsboomen i verdenshistorien (målt som prosent av BNP). Motvind fra finansmarkedene (spesielt rentemarkedet), offentligheten (ingen vil ha datasenter i hagen) og ift. tilgjengelig kapasitet (strøm, komponenter etc.) kan ende opp med å redde AI-aktørene fra å gå fra kun en boom til boble.

Aksjemarkedene på indeksnivå er lite endret i løpet av oktober, til tross for AI uro, men en styrket NOK gjorde at internasjonale aksjer falt nesten 6 % i oktober (målt i NOK).

Verdsettelse av både norske og internsjonale aksjer er tildels svært høy og uro rundt AI investeringer utgjør også en generell makroøkonomisk risiko. Investeringene er allerede på et så høyt nivå at de er svært viktige for samlet økonomisk vekst i USA og dermed også inntjeningen til selskaper (også utenfor AI relaterte sektorer).

Vi anbefaler derfor en videre nedtrapping av eksponeringen mot internasjonale aksjer til fordel for sikre obligasjoner.

Strategi November