– Dagens marked føles krevende for de fleste, sier Jonas Heyerdahl, som forvalter aksjefondet First Opportunities.

– For en norsk investor setter oljeprisen retningen på kort sikt.

Forvalteren påpeker at Hovedindeksen har steget 24 prosent hittil i år, mens europeiske Stoxx 600 ligger nær null og S&P 500 er opp 4–5 prosent.

– Avviket skyldes at energi og shipping utgjør en tredel av Hovedindeksen, forteller han.

Styrer unna shipping

First Opportunities er imidlertid ikke eksponert mot shippingaksjene på Oslo Børs, som er opp hele 740 prosent siden 2022.
– Shipping er ikke en sektor for langsiktig verdiskaping gjennom rentes-rente-effekten, men et syklisk trading-marked, forklarer Heyerdahl.
– Vi fokuserer på langsiktige investeringer i kvalitetsselskaper.

Selv uten shippingaksjer utgjør fondets annualiserte avkastning siden 2019 16,5 prosent – 2,9 prosentpoeng mer enn Oslo Børs Fondsindeks.

Har stordriftsfordeler

For tiden inkluderer porteføljen blant annet Sats, som prises til tolv ganger neste års inntjeningsestimat.
– Treningssenterkjeden utnytter stordriftsfordeler over en base på 733 000 betalingsvillige medlemmer, forteller Heyerdahl.
– Med fallende investeringsbehov og god operasjonell giring akselererer kontantstrømmen, noe som åpner for økte utbytter og tilbakekjøp.

En annen favoritt, Europris, dominerer Norges lavprismarked med god logistikk, gode innkjøpsbetingelser og stabil vekst.

– Den norske virksomheten alene forsvarer en verdi på 100 kroner pr. aksje. mens svenske ÖoB gir betydelig oppside som ikke prises inn i dagens kurs, hevder forvalteren.

Høy direkteavkastning

Kitron drar på sin side nytte av megatrender innen forsvar, energiomstilling og medisinsk teknologi.
– Frykten for komponentmangel har vært overdreven, ordreboken er bunnsolid og den underliggende veksten vil fortsette etter et kortsiktig tilbakefall, mener Heyerdahl.

Så kommer Sentia, der en solid ordrereserve på 18,5 milliarder kroner, et tydelig marginløft i Sverige og 3,4 milliarder kroner i netto kontanter gir trygghet.

– Ledelsen prioriterer konsekvent lønnsomhet fremfor volum, og selskapets konservative bokføring gir jevnlige positive marginoverraskelser ved overleveringer, sier Heyerdahl.
– Direkteavkastningen på 7–8 prosent bidrar til å gjøre aksjen attraktiv.

Forventer marginløft

Til slutt nevner forvalteren Kid, der ledelsen nå har fått orden på logistikksituasjonen og både effektiviseringsgevinster og normalisert varetilgjengelighet ligger i kortene.

– Rundt 80 prosent av julevarene er allerede på vannet, og med svært lette sammenligningstall i andre halvår skal det lite til for å levere et markant resultat- og marginløft, påpeker Heyerdahl.

– Samtidig gir kronestyrking fortsatt medvind på bruttomarginen, og prisingen på tolv ganger et konservatit inntjeningsestimater for 2027 er attraktiv.

Anbefalinger

• Sats
• Europris
• Kitron
• Sentia
• Kid

Intervju med Jonas Heyerdahl i Finansavisen september 2026.