FIRST Opportunities

Markedsutvikling for FIRST Opportunities

FIRST Opportunities endte juni opp 5,07 %, sammenlignet med Oslo Børs Small Cap Index (OSESX) som oppnådde 4,35 %, og Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) som steg med 3,88 %. Hittil i år er FIRST Opportunities opp 12,81 %, OSESX opp 10,9 %, og OSEFX opp 14,67 %.

Beste bidragsytere

Fondets tre beste bidragsytere i perioden var:

• Envipco: +36,9 % absolutt avkastning
• Sentia: +28,6 %
• Link Mobility: +14,8 %

Envipco har vært en god investering siden vi tok selskapet inn i porteføljen på 50 kr i høst. Selskapet kunngjorde i juni om sine første ordre i Polen og Portugal, som vesentlig de-risker estimatene for 2026. Det er fortsatt tidlig med tanke på om Envipco oppnår 30 % målsatt markedsandel i disse markedene, men det er en god start.

Sentia ble inkludert i porteføljen etter selskapets IPO i juni til 50 kr. Dette er en kost-pluss entreprenør som fokuserer på spesielle og mer skreddersydde prosjekter i Norge og Sverige. Selskapet er lavt priset i forhold til sine peers og har hatt en fin start på børs så langt. Vi økte posisjonen ytterligere i markedet og har nå en vekt på rundt 3 %.

Link Mobility gjennomførte i juni et oppkjøp av SMSPortal i Sør-Afrika, noe som resulterte i en oppgang på rundt 15 %. Oppkjøpet var gunstig, da transaksjonen ble gjort på en cash/EBITDA på rundt 5x mot Link på 9x.

Svakeste bidragsytere

De tre svakeste bidragsyterne i perioden var:

• Bakkafrost: -4,5 %
• Endur: -3,8 %
• Cadeler: -2,0 %

Oppdrettssektoren har vært svak så langt i år. Årsaken til dette er uvanlig god biologi etter et historisk svakt biologisk år i 2024, noe som fører til mye fisk i markedet og prispress. Spotpriser ligger rundt NOK 65 / kg, som er godt under markedets forventninger. Vi ser dette som forbigående og venter mindre fisk i markedet i 2. halvår. Estimatene har blitt vesentlig justert ned den siste måneden og fortsetter å justere inn i rapportsesongen. Vi tror mye av dette er priset inn i dagens aksjekurser.

Endur har vært en strålende investering siden vi tok selskapet inn i porteføljen på 54,5 kr i høst. Selskapet har meldt flere kontrakter og fortsetter å bygge ordrebok. Aksjen falt litt tilbake i juni uten dramatikk. Vi har vært investert i Cadeler siden børsnoteringen på 21,50 kr i 2020. Aksjen er ned 20 % i år på grunn av nyheten om at Hornsea 4 i UK med Orsted ble kansellert. Dette var opprinnelig ansett som et godt prosjekt, så overraskelsen var stor da kanselleringen ble meldt. Vi mistenker Orsted for å kansellere på grunn av stram balanse og frykt for likviditetsskvis. Etter dette har Cadeler kjøpt et nytt nybygg med levering i 3. kvartal i år. Vi tror at et stramt marked for installasjon av havvind i perioden 2027-2030 gir en god risiko/avkastning i Cadeler på NOK 50.

Posisjonsjusteringer

Vi har i perioden økt våre posisjoner noe i henholdsvis Europris, Storebrand, Mowi, Bakkafrost, Salmar og Elmera. Vi tok også en ny posisjon i Sentia gjennom selskapets børsnotering på 50 kr i perioden.

Fondets utvikling

Fondet fortsetter å vokse og har nå en forvaltningskapital like under MNOK 900. Vi takker for tilliten!

Porteføljes fem største investeringer er fortsatt Kitron, SATS, KID, Link, og Vend (Schibsted).