En positiv utvikling i Iran-konflikten skulle være en positiv impuls også for globale markeder – med unntak av for oljeselskaper. Imidlertid har juni gitt svært ujevn utvikling for ulike typer selskaper og regioner. Amerikanske aksjer falt noe i juni, ledet av de såkalt «Maginificent 7», som falt hele 9 %. At Oslo Børs falt tilbake når oljeprisen går fra 91 til 73 USD er ikke overraksende. Dette ga et kraftig fall også for den norske kronen.

Produsenter av minnebrikker (utover Nvidia) har hatt opplevd en voldsom økning i etterspørselen som følge av AI/datasenter investeringene. Microsoft, Amazon, Meta og Alphabet er selskapene som investerer mest i AI utbygging (gjennom å bygge ut datasentere først og fremst). Markedet har en uendret stor AI-optimisme, men kursutvikling siste måneder reflekterer at man er mer sikker på leverandørenes lønnsomhet kontra utbyggernes lønnsomhet.

Det har vært mye interesse rundt pengepolitikken den siste tiden, både i Norge og USA. Ny sentralbanksjef i USA overrasket markedet ved å opptre mer «haukete» (til tross for at han er utnevnt av Trump som vil ha renten lavere). Markedsrentene endret seg allikevel lite juni sett under ett.

Makroøkonomisk fase samt prising av markedene inngår i vår allokeringsmodell og vi befinner oss nå i en situasjon preget av høy prising og en konjunktursyklus som må betraktes som relativt moden. Fremtidig avkastning har historisk vist seg å være lavere med dette utgangspunktet enn når startpunktet er fra noen av de andre kombinasjonene av makroøkonomisk fase og prising. Vi anbefaler derfor å ha en lavere aksjeallokering enn normalt. For high yield er situasjonen noe anderledes. Selv om kredittpremien er lavere enn normalt (først og fremst internasjonalt), er differansen mellom norsk og internasjonal kredittpremie tilstrekkelig høy til fortsatt å anbefale en overvekt i denne aktivaklassen.

Strategi juli