Juli ble en måned med god avkastning i de fleste markeder men dette har blitt overskygget av hendelser rett etter månedsskifte. Aksjemarkedene steg 3-4 % ute og hjemme i juli (målt i NOK) og rentemarkedene utviklet seg også positivt som følge av generelt rentefall. Stemningen snudde imidlertid brått sist uke og skiftet startet med en tydelig rotasjon i det amerikanske aksjemarkedet, hvor teknologiselskaper ble solgt ned (dels etter noen skuffende selskapsrapporter) og bl.a. små selskaper ble priset opp. Imidlertid snudde det til en generell negativ stemning da man ble urolig for at den amerikanske konsumenten var i ferd med å bli mer forsiktig (privat konsum utgjør ca. 2/3 av samlet etterspørsel i amerikansk økonomi). Noen uttalelser fra store børsnoterte konsumrelaterte selskaper bidro til dette, og ikke minst ga arbeidsmarkedstallene for juli ytterligere næring til dette da ledigheten steg klart mer enn ventet.

Den amerikanske sentralbanken senket ikke rentene på sitt møte på månedens siste dag og i ettertid anser derfor markedet at sentralbanken nå er på etterskudd slik at faren for resesjon har økt. Utslagene i markedene synes svært store all den tid det ikke har skjedd veldig store endringer i det fundamentale bildet. Man bør ta med i betraktningen at det er svært lenge siden vi har hatt en større korreksjon i aksjemarkedene. Vi har hatt en anbefaling om å ha en viss undervekt i internasjonale aksjer og gjør ingen endring i dette nå. High yield eksponeringen anbefales imidlertid redusert ned til nøytral etter god avkastning og reduserte kredittpremier over tid.