FIRST AllWeather J

Markedsutvikling i mai

Aksje- og kredittmarkedene rekylerte kraftig i mai, blant annet etter ytterligere positive signaler rundt innførsel av toll i USA. Dette ga et solid løft i fondet, som steg med 2,1 %. Undervekten i internasjonale aksjer og den tilhørende overvekten i sikre obligasjoner førte imidlertid til at referanseindeksen utviklet seg enda sterkere, med en oppgang på 2,5 %.

Så langt i år er fondet opp med 1,2 %, noe som er noe bedre enn referanseindeksen, som har steget med 1,0 %. Internasjonale aksjer (i NOK) har falt med 5,4 % så langt i år, noe som både skyldes et relativt svakt amerikansk aksjemarked og en styrket norsk krone.

Risikofaktorer og porteføljestrategi

Det finnes fortsatt flere fremtredende, uløste risikofaktorer i markedet, som tollsatser og statsbudsjett i USA, som potensielt kan påvirke markedene negativt. Viktigere for vår porteføljestrategi er imidlertid prising, og globale aksjer (MSCI World) fremstår som høyt priset, hovedsakelig på grunn av høy prising i USA.

Norske aksjer er fortsatt, etter oppgangen på 5 % i mai, normalt priset. Nøytral vekt i Norge (15 %) og en viss undervekt internasjonalt (28 % mot nøytral andel på 35 %) videreføres i juni.

Kredittpremier og obligasjoner

Vi har fremdeles noe mindre high yield enn normalt, ettersom kredittpremier internasjonalt er klart lavere enn det langsiktige gjennomsnittet. Vi har en tilhørende klar overvekt i sikre obligasjoner (investment grade). Effektiv rente i denne delen av porteføljen er 5,2 %, noe som anses å være en fornuftig alternativ avkastning i dagens marked.