Selv om markedsaktører etter hvert har blitt vant til Trumps tolltrusler, er USAs forhold til Kina fremdeles høyt på agendaen. Trusler om kraftig opptrapping av tollsatsene fra Trump kombinert med mottiltak i form av ytterligere restriksjoner på eksport av sjeldne jord-metaller fra Kina ga negative markedsutslag i midten av oktober. Landene ble imidlertid enig om en avtale (i alle fall for de neste 12 månedene). De fleste er enig om at Kina kom best ut av avtalen, men markedene trakk et lettelsens sukk.

Ifm. rapportering av 3. kvartalstallene kom det frem at AI investeringene vil bli økt ytterligere. Oppgangen fortsatte derfor videre, både for markedene generelt men for teknologi og AI eksponerte selskaper spesielt. Makroøkonomiske nyheter verden sett under ett er forholdsvis positive (og i sum noe mer positive enn forventet), men samtidig er aksjemarkedet i USA svært høyt priset. Også Europa og Emerging Markets er nå priset marginalt over langsiktig gjennomsnitt. Prisingen internasjonalt (USA) er fortsatt en negativ faktor i forhold til risikoen vi ønsker å ha.

Undervekt internasjonale aksjer, spesielt ved å undervekte amerikanske aksjer, er en strategi som videreføres inn i november. Samtidig har vi nøytralvekt i norske aksjer og high yield.