Presidentvalget skal være avgjort i løpet av noen dager (forhåpentligvis) og da vil vi se hvorvidt historien gjentar seg i form av at det er viktigere for markedene at valget er avgjort mer enn hvem som faktisk blir president.

Oktober var preget av stigende markedsrenter, dels som følge av sterke makroøkonomiske nyheter i USA og dels som følge av Trumps fremgang på ulike målinger (og ditto utsikter til skattelettelser og økte tollsatser som forventes å dra inflasjon og markedsrenter opp). Aksjemarkedene var ganske uendrede gjennom måneden, men med en svak tendens siste dag i måneden som følge av noe skuffende selskapsrapportering fra noen av de viktigste IT selskapene.

Arbeidsmarked og privat konsum viste at økonomien vokser bra i USA for tiden. Resultatsesongen er godt i gang og i sum leverer selskapene en god del bedre enn ventet, spesielt i USA. Forventningene er imidlertid skrudd en del ned i forkant, kanskje med unntak av for de største IT selskapene. For disse selskapene er markedet foreløpig litt skuffet, først og fremst pga selskapenes (manglende) evne til å profitere på enorme AI relaterte investeringer de siste kvartalene.

Lite har endret seg i forhold til verdsettelse av aksjemarkedene, men kredittpremier er ytterligere redusert siste måneden. I USA er vi nå på nivåer som er i nærheten av de laveste kredittpremier vi har sett siste 40 år. Også i Norge er kredittpremiene lave i et historisk perspektiv, men effektiv rente er fortsatt høy nok til å være et fornuftig avkastningsalternativ ift. risiko og vi opprettholder derfor nøytralvekt også inn i november. Videre opprettholder vi undervekten i internasjonale aksjer som følge av høy prising i det amerikanske aksjemarkedet. Nøytralvekt i norske aksjer innebærer da at sikre obligasjoner er overvektet.