Internasjonale aksjemarkeder fikk en kraftig rekyl i april og nivåene er tilbake til høyere nivåer enn dagen før Iran-konflikten brøt ut. Spesielt amerikanske aksjer steg kraftig (10 %) mens Oslo Børs falt 1,6 %. Oljeprisen var betydelig opp i løpet av april mens Oslo Børs nådde sitt høyeste nivå i begynnelsen av måneden. Også kredittpremier falt betydelig i april og er også tilbake til nivåer fra før krigen.

USA har videreført sin våpenhvile på ubestemt tid, men Hormuz stredet er fortsatt så godt som helt lukket. Jo lengre tid dette er tilfelle, jo mer anstrengt blir den fysiske balansen i markedene for olje og oljerelaterte produkter. Markedsaktører legger trolig til grunn at de amerikanske angrepene med tilhørende iranske motangrep ikke vil gjenopptas. I så fall vil ikke ytterligere ødeleggelser av energi-infrastruktur finne sted og man er villig til å se gjennom peridoen med anstrengt balanse i oljemarkedet.

Med unntak av i Europa er makronyheter i tråd med eller bedre enn forventningene. I USA bidrar AI relaterte investeringer betydelig til samlet økonomisk vekst. Optimismen innen AI utviklingen bidrar til gode selskapsresultater for første kvartal i USA, men også andre selskaper og sektorer utvikler seg positivt. Kredittmarkedene fulgte opp med klar inngang i kredittpremien, først og fremst internasjonalt. Det ventes nå at Norges Bank hever nesten 3 ganger i løpet av 2026 samtidig som det ventes kutt igjen allerede i 2027. Tilsynelatende har markedsaktører inntatt en svært positiv holdning ift. hvilken risiko Midt-Østen representerer, men samtidig er også underliggende lønnsomhetsutvikling sterk.

Det er vanskelig å vurdere disse opp mot hverandre og vår tilnærming er som vanlig å fokusere på verdsettelse. Dette rettferdiggjør en fortsatt forsiktighet mtp. aksjeeksponeringen. Vi har et mer konstruktivt syn på high yield (god løpende yield og buffer ift. internasjonale kredittpremier) og viderefører en overvekt i denne aktivaklassen.

Markedssyn Mai