Januar bød på fortsatt markeds-opptur, først og fremst for europeiske aksjemarkeder (inklusive Norge som steg 4 %). USD svekkelse og enorm volatilitet i sølv og gull priser dominerer allikevel bildet for måneden. Sølv-prisen steg først 60 % for deretter å falle 30 % siste handelsdag i måneden. President Trump nominerte en ny sentralbank-sjef, noe som kan ha vært med på å utløse korreksjon opp for USD med tilhørende korreksjon ned for sølv og gull priser.

Kvartalsrapporteringen for fjorårets siste kvartal har startet, og kursutslagene må sies å være (unormalt) store. Verdens tredje mest verdifulle selskap, Microsoft, falt 10 % til tross for at resultatet var omlag som ventet. Som beskrevet i i forrige månedskommentar ligger det an til at spesielt amerikansk økonomi vil utvikle seg positivt i første halvår (bl.a. basert på at store skattelettelser nå kommer til utbetaling). Dette er et positivt bakteppe for aksjemarkedene, men åpenbart er i det miste noe av dette allerede indiskontert.

Den siste tids oppgang i europeiske aksjemarkeder har gjort at verdsettelsen nå er noe høyere enn langsiktig gjennomsnitt. Imidlertid anses ikke dette å være problematisk hverken for Europa eller Norge enn så lenge.

Kredittpremier i Norge falt noe i januar mens de var stabile internasjonalt. Allikevel er premien i Norge versus internasjonalt omlag på de høyeste nivåene vi har sett de siste 4 årene. Vi opprettholder derfor nøytralvekt i norsk high yield (svært lave kredittpremier internasjonalt hindrer oss i å være overvekt). Undervekt i amerikanske aksjer videreføres mens norsk aksjevekt er nøytral.

Les fullstendig markedsrapport her