FIRST Yield A

Avkastningen for fondet ble negativ med 0,27% i september (med forvaltningsgebyr 0,60 %) og hittil i år er fondet nå opp 4,13 %. Yield i porteføljen er økt til 5,20 % netto (med forvaltningsavgift 0,60 %) fra 4,95 % forrige måned. Rentedurasjonen ble i slutten av september økt fra 3,15 til 3,8 år. Kredittdurasjonen er også økt i perioden fra 2,45 til 2,7 år.

September ble måneden da FED kuttet med henvisning til svakere arbeidsmarked og Norges Bank kuttet «på tross av» høyere inflasjon enn ventet. Forventningene spriker mer, da Norges Bank hevet rentebanen og nå har cirka 25bp kutt per år de neste tre årene i sin rentebane. Det bidro til at rentekurven løftet seg i september og fondet tapte på rentedurasjonen i porteføljen. 5 år renteswap økte med nesten 20bp i september (det løfter estimert yield i porteføljen). Fordi absoluttnivået er bedre, og den norske kurven nå ligger betydelig høyere enn mange andre rentekurver (USD, SEK mfl.), ble durasjonen økt i retning 4 år i porteføljen. Det er utfordrende for oss å se for seg tempoet Norges Bank legger opp til om FED kutter slik de antyder eller gitt rentekurven i USA (US-kurven inneholder en sannsynlighet for politisk styring av FED i 2026).

Porteføljen inneholder fortsatt mye kredittpapirer med svært høy kvalitet. God kredittkvalitet sammen med rentedurasjon vil være spesielt gunstig ved lavere risikovillighet i markedene eller svakere makrotall (særlig inflasjon og arbeidsmarked).