FIRST Opportunities

Fondets utvikling

FIRST Opportunities endte juni opp 5,07 % i motsetning til Oslo Børs Small Cap Index (OSESX) som økte med 4,35 %, og Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) som steg med 3,88 %. Hittil i år er FIRST Opportunities opp 12,81 %, OSESX opp 10,9 % og OSEFX opp 14,67 %.

Beste bidragsytere

Fondets tre beste bidragsytere i perioden var:

• Envipco (+36,9 % absolutt avkastning)
• Sentia (+28,6 %)
• Link Mobility (+14,8 %)

Envipco har vært en god investering etter at vi tok selskapet inn i porteføljen på 50 kr i høst. Selskapet meldte i juni om sine første ordre i Polen og Portugal, noe som betydelig reduserer risikoen for estimatene for 2026. Det er fortsatt tidlig å si om Envipco vil oppnå 30 % målsatt markedsandel i disse markedene, men starten har vært lovende.

Sentia kom inn i porteføljen etter selskapets IPO i juni til 50 kr. Dette er en kost-pluss entreprenør som fokuserer på spesialiserte og skreddersydde prosjekter i Norge og Sverige. Selskapet er lavt priset i forhold til sine konkurrenter og har hatt en god start på børsen så langt. Vi har økt posisjonen ytterligere i markedet og har nå en vekt på rundt 3 %.

Link Mobility oppnådde i juni et oppkjøp av SMSPortal i Sør-Afrika, noe som resulterte i en økning på rundt 15 %. Oppkjøpet var innbringende, da transaksjonen ble gjort til en cash/EBITDA på rundt 5x mot Links 9x.

Svakeste bidragsytere

De tre svakeste bidragsyterne i perioden var:

• Bakkafrost (-4,5 %)
• Endur (-3,8 %)
• Cadeler (-2,0 %)

Oppdrettssektoren har vært svak så langt i år. Årsaken til dette er en uvanlig god biologi etter et historisk svakt biologisk år i 2024, noe som har ført til mye fisk i markedet og prispress. Spotprisene ligger rundt NOK 65/kg, som er betydelig under markedets forventninger. Vi ser dette som en forbigående situasjon og venter mindre fisk i markedet i 2. halvår. Estimatene har blitt kraftig revidert ned de siste månedene og vil fortsette å påvirke rapporteringen. Vi tror mye av dette allerede er priset inn i dagens aksjekurser.

Endur har vært en fantastisk investering siden vi tok inn selskapet i porteføljen til 54,5 kr i høst. Selskapet har meldt flere kontrakter og fortsetter å bygge en solid ordrebok. Aksjen falt noe tilbake i juni uten dramatikk.

Vi har vært investert i Cadeler siden børsnoteringen på 21,50 kr i 2020. Aksjen er ned 20 % i år på grunn av nyheten om at Hornsea 4 i UK med Orsted ble kansellert. Dette prosjektet ble ansett som lovende, så overraskelsen var stor ved meldingen om kansellering. Vi mistenker at Orsted kansellerte på grunn av stram balanse og frykt for likviditetsskvis. I ettertid har Cadeler kjøpt et nytt nybygg med levering i 3. kvartal i år, og vi vurderer at et stramt marked for installasjon av havvind i 2027-2030 gir en god risiko/avkastning i Cadeler til NOK 50.

Posisjonsendringer

I perioden har vi økt våre posisjoner noe i Europris, Storebrand, Mowi, Bakkafrost, Salmar og Elmera. Vi tok også en ny posisjon i Sentia gjennom selskapets børsnotering til 50 kr i perioden.

Fondet fortsetter å vokse og har nå en forvaltningskapital like under MNOK 900. Vi takker for tilliten!

Porteføljens fem største investeringer er fortsatt Kitron, SATS, KID, Link og Vend (Schibsted).