FIRST Opportunities
Kjøp fondetFondet er en langsiktig investor i de mest attraktive selskapene på Oslo Børs. Ettersom de største selskapene notert på Oslo Børs sjeldent er å finne blant de beste får fondet en naturlig overvekt av små og mellomstore selskaper. Fondet forsøker å identifisere «morgendagens vinnere». Fondet er godt diversifisert både på selskaper og sektorer. Små- og mellomstore selskaper har historisk gitt en bedre avkastning enn store selskaper over lengre tidsperioder, og fondet gir en eksponering mot denne faktoren. De små og mellomstore selskapene har også mindre grad av analysedekning enn de store, og i forvaltningen av FIRST Opportunities benyttes derfor forvalterens egenanalyse av investeringsobjektene i stor grad. Den begrensede analysedekningen kan gi større grad av feilprising og større mulighet for meravkastning i de små- og mellomstore selskapene.
Kursutvikling
Dato for oppstart
23.04.2010
+/-%
0,04
Kurs
4647.86
Kursdato
07.10.2025
Sammenlikn med indeks
Ansvarlig forvalter

Jonas ble ansatt i FIRST Fondene i oktober 2018. Før dette var han porteføljeforvalter i Cenzia Forvaltning fra 2013-2018, og aksjemegler i 15 år hos Fearnley Fonds, Carnegie og SEB Enskilda. Han har også erfaring som aksjeanalytiker i Fearnley Fonds. Jonas er Siviløkonom fra University of Stirling i Skottland og autorisert porteføljeforvalter etter å ha gjennomført Fordypningsstudiet i Porteføljeforvaltning fra NHH / NFF.
Faktaark
Fondskategori | Aksjefond |
Referanseindeks | OSESX Index |
Registreringsland | Norge |
Fondets størrelse (07.10.2025) | 873 MNOK |
Fondets oppstartsdato | 23.04.2010 |
Handelsvaluta | NOK |
ISIN | NO0011073835 |
UCITS/AIF | UCITS |
Fondskurs (07.10.2025) | 4.647,86 NOK |
Forvalter | Jonas Heyerdahl |
Tegningsfrist | kl 12:00 |
Likviditet | Daglig |
Utbytte | Utbytte reinvesteres |
Kostnader
Forvaltningshonorar | 1,65 % |
Tegningsgebyr | 0 % |
Innløsningsgebyr | 0 % |
Løpende avgift | 0 % |
Transaksjonskostnader | 0 % |
Andre avgifter | 0 % |
Suksesshonorar | Ja |
High Watermark | Ja |
Svingprising | Ja |
Minstetegning | 1000 kr |
Vi er med på den lange reise fra small til large cap
Fondet investerer i små- og mellomstore selskaper, og fokuserer på å finne underanalyserte «morgendagens vinnere».
Mens konkurrerende fond satser på store, godt kjente selskaper, ser fondet stort potensial i de mindre, ofte oversette selskapene.
Dette gir eksponering mot den historisk høyere avkastningen små og mellomstore selskaper har levert over tid
Salmar:
Fra 13 mrd. til 80 mrd. på 10 år
AF Gruppen:
Fra 7,0 mrd. til 16,3 mrd. på 10 år
Borregaard:
Fra 5,4 mrd. til 18,3 mrd. på 10 år
Kongsberg Gruppen:
Fra 14,8 mrd. til 225,1 mrd. på 10 år
10 største beholdninger
Kitron ASA
Aker BP ASA
Link Mobility Group Holding ASA
Kid ASA
Odfjell Drilling Ltd
Schibsted ASA
Mowi ASA
SATS ASA
Salmar ASA
Endur ASA
Bransje
ESG/bærekraft
SFDR artikkel | 8 |
Fremmer miljøegenskaper/sosiale egenskaper | |
UN PRI | Ja |
Tar hensyn til PAI | Ja |
Eksklusjonskriterier
Vi følger Oljefondets (NBIM) eksklusjonsliste | |
Vi ekskluderer selskaper som har mer enn 5% av inntektene fra produksjon av tobakk | |
Vi ekskluderer selskaper som har mer enn 5% av inntektene fra produksjon av pornografisk materiale | |
Vi ekskluderer selskaper som har mer enn 5% av inntektene fra utvinning av kull eller produksjon av kullbasert energi | |
Vi ekskluderer selskaper som har mer enn 5% av inntektene fra produksjon av cannabis til rusformål | |
Vi ekskluderer selskaper som produserer kontroversielle våpen, herunder; - Anti-personellminer - Biologiske våpen - Kjemiske våpen - Klasebomber - Kjernevåpen, både innenfor og utenfor ikke-spredningsavtalen |
Forvalterkommentar september 2025
Portfolio Manager / Partner
FIRST Opportunities endte september ned -1,93 % mot Oslo Børs Small Cap Index (OSESX) ned -3,1 % og Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) ned -0,10%. Hittil i år er FIRST Opportunities opp 12,78 %, OSESX opp 13,69% og OSEFX opp 17,36%.
Fondets tre beste bidragsytere i perioden var SoftwareOne (18,8 % absolutt avkastning), Baklafrost (4,8 %) og Europris (4,3 %). SoftwareOne kom som ventet med en skuffende rapport for 2. kvartal. SoftwareOne leverte på sine forventninger, mens Crayon skuffet forventningene drevet av endringene rundt incentivene fra Microsoft, svak etterspørsel innen Nordiske konsulenttjenester og svake volumer innen Enterprise. Dette førte -3 % Gross Profit vekst Y/Y og en EBITDA miss på 28 %. Synergiene var på linje med tidligere guidence. SoftwareOne viser god kostandskontroll. 2025 ser ut til å bli et krevende år for de fleste i aktørene i bransjen. Dette kan dog favorisere det nye SoftwareOne med 50 % av sine inntekter innen service. Selskapet handler 9 x 2025 EV/EBITDA som er godt under peer group og aksjen steg rundt 15 % på rapporten.
Bakkafrost har vært en skuffelse så langt i år og svakest i sektoren. Etter to resultat varsler er investeringene og forventningene i Skottland redusert betraktelig. I september meldte selskapet en økning i antall individer i sjø på Færøyene 19 % Y/Y. Dette støtter opp rundt selskapets forventede volum for året på 82 000 tonn og en bekreftelse på god biologi på Færøyene.
Europris leverte en meget sterk rapport for 2. kvartal med en EBIT 19 % over konsensus. Norge leverte sterkt med en EBIT vekst på 29 % Y/Y og en like for like vekst på 11,8 %. ÖoB overrasket på oppsiden med et EBIT tap på MNOK 34 og en like for like vekst på 4,7 %, dog med fortsatt svake marginer. Vi forventer et sterkt H2 for Europris drevet av lavere frakt og innkjøps kostnader, i tillegg til bedre mix. Snuoperasjonen i Sverige tar tid, men tidlige signaler gir grunn til optimisme.
De tre svakeste bidragsyterne i perioden var Envipco (-15 %), Link Mobility (-8,8 %) og Vend B (-8,6 %). Envipco meldte om noe utsatt salg fra Polen i 2025 grunnet regulatoriske utfordringer. Polen bekreftet samtidig go live date i oktober 2025, som gir komfort rundt 2026 forventningene. Tallene for 2. kvartal var noe på den svake siden, selv om dette caset handler om 2026/2027. Selskapet holdt også en kapital markedsdag i september hvor de opprettholdt sine tidligere mål om 30 % markedsandel med en margin på 20 %. Dette ble oppfattet som noe skuffende. Selskapet hentet også nylig MEUR 50 i frisk kapital på NOK 75, hvor vi deltok.
Link Mobility leverte en rapport for 2. kvartal som var 5 % under markedets forventninger. Selv med en skuffende organisk vekst ser vi et attraktivt inntjenings potensial fra SMSPortal, som selskapet kjøpte før sommeren. Med 13x CEPS 2026 mot peer group på 20x, ser vi god oppside i aksjen fremover.
Vend hadde en svak utvikling i september, som var drevet av flere faktorer. Svak utvikling blant peers, børsnotering av SMG i Sveits på noe lavere multipler, salg av Lendo til en pris under markedets forventninger, samt svak volumutvikling i flere vertikaler. Vend melder også om at de vil slå sammen sine to aksjeklasser ila november. Vend har en ekstrem utbyttekapasitet over de neste årene og kan på våre estimater betale ut hele 48 % av selskapsverdien i perioden 2025/2028. Fremover forventer vi å se fortsatt ARPA vekst kombinert med fallende kostnader.
Av endringer i porteføljen i september har vi trimmet våre posisjoner noe i Multiconsult, SATS, Storebrand, Vend og Salmar. Mens vi økte våre posisjoner i Envipco, Link, Sentia og SoftwareOne. Vi solgte oss ut av Elmera og tok inn Smartoptics i perioden.