FIRST Impact A

Markedsutvikling og fondets avkastning

FIRST Impact var opp med 3,9 % i august, hvilket var 3,8 %-poeng bedre enn referanseindeksen MSCI World, som var opp med 0,1 % i samme periode (norsk valuta). Så langt i år er fondet opp med 16,0 %, hvilket er 14,9 %-poeng bedre enn MSCI World, som er opp med 1,2 %. Snittet av norske fond med liknende mandat som FIRST Impact er i snitt opp med 1 % så langt i år.

August var generelt en god børsmåned målt i USD valuta med USA opp med i underkant av 2 %, Europa opp med 3 %, Japan opp med 7 %, Hong Kong opp med 2 %, og MSCI China opp med 5 %. Men norske kroner svekket seg med 3 % i måneden, slik at avkastningen målt i norske kroner ga et tap på 1 % i USA, flatt i Europa og Hong Kong, men oppgang på 2-4 % i Kina og Japan. Den geopolitiske uroen er fortsatt høy og mye er uavklart knyttet til USAs tariffer mot sine handelspartnere og hvordan dette vil påvirke selskaper og nasjoner.

30 av 35 posisjoner i fondet hadde positiv avkastning i august og bidro med 5,2 %-poeng avkastning. Beste bidragsyter var japanske infrastrukturselskapet Kyudenko (7,6 % av NAV) med en 10 % oppgang og 0,8 % bidrag til porteføljeavkastningen. Xinyi Solar og Alphabet (Google) hadde en avkastning på henholdsvis 10 % og 8 % i august og bidro hver med 0,4 %-poeng avkastning. Høyest avkastning i august hadde Shoals (+18 %, invertere til solenergi), Lundbeck (+17 %, helse) og Daqo (+14 %, polysilisium til solenergi).

De fem posisjonene med negativ avkastning tynget porteføljen med 1,1 %-poeng. Svakeste aksje var Alffen (9 % av NAV) som skuffet markedet med veldig forsiktig guidance for resten av året og 2026. Aksjen er ned med mer enn 90 % siden toppen i 2022 og er priset lavere enn selv hva vårt «low-case» indikerer. Men i en investor-verden der «value-investorene» er nesten utryddet, så må vi leve med at selskaper ofte vil være «cheaper-for-longer», men hvor oppsiden er desto høyere.

Fremover ser vi stor oppside i fondets posisjoner gitt generell høy kvalitet på selskapene og lav prising. Til tross for kortsiktige svingninger, fortsetter vi å ha tro på at våre investeringer i undervurderte selskaper vil gi god avkastning på lang sikt. Fondets P/E-multippel er attraktiv på 12x for 2026.