FIRST Impact A

FIRST Impact leverte en avkastning på 24% i 2025, hvilket var hele 16%-poeng bedre enn avkastningen på referanseindeksen MSCI World AC på 9% (norsk valuta). Avkastningen var også bedre enn sammenlignbare norske fond med liknende mandat, som oppnådde gjennomsnittlig avkastning på 4% og median på 8%.

FIRST Impact var ned med 0,4 % i desember, hvilket var 1,2%-poeng svakere enn referanseindeksen MSCI World, som var opp med 0,8 % i samme periode (norsk valuta).

Bidragsytere

Beste bidragsyter var den kinesiske forsikringsgiganten Ping An Insurance (3,4 % av NAV), som ble den mest positive bidragsyteren med 0,3 %-poeng bidrag etter en oppgang på 15 %. Kursløftet kom som en respons på nye regulatoriske signaler fra Beijing. Myndighetene har valgt å lempe på kapitalkravene knyttet til forsikringsselskapers langsiktige aksjeinvesteringer. Dette tolkes som svært positivt for Ping Ans investeringsportefølje og ikke minst for selskapets fremtidige utbyttekapasitet.

Vi så også en etterlengtet revansj i Norden. Installasjonsselskapene Bravida og Instalco økte med 13-14% i desember etter en tidligere svak utvikling etter 3Q-rapportene. Begge bidro med rundt 0,5%-poeng avkastning til porteføljen og utgjøre hver rundt 4,2% av NAV. Fondet aktivt utnyttet svakheten etter 3Q-rapportene til å øke posisjonene i begge selskapene.

Også britiske Strix Group (1,2% av NAV, 0,4%-poeng bidrag) økte med hele 40% i desember etter at salget av forretningsområdet Billi synliggjorde verdiene i selskapet.

På den negative siden var det «politiske vinder» som traff det danske fornybarselskapet Ørsted (5,3 % av NAV). Aksjen falt 10 % og trakk porteføljen ned 0,5 %-poeng. Nedgangen skyldes et regulatorisk sjokk fra USA, hvor Trump-administrasjonen rett før jul beordret en 90-dagers stans i utbyggingen av flere havvindprosjekter – inkludert Ørsteds Revolution Wind og Sunrise Wind. Begrunnelsen var knyttet til nasjonale sikkerhetsbekymringer...

Alibaba (3,8 % av NAV) falt 7 % (-0,3 %-poeng bidrag). Til tross for at selskapet handles til historisk lave multipler, tynges aksjen fortsatt av svake makrotall for kinesisk konsum og intens konkurranse fra blant andre PDD (som også falt i desember).

Utsikter

Fremover ser vi stor oppside i fondets posisjoner gitt generell høy kvalitet på selskapene og lav prising. Til tross for kortsiktige svingninger, fortsetter vi å ha tro på at våre investeringer i undervurderte selskaper vil gi god avkastning på lang sikt. Fondets P/E-multippel er attraktiv på 13x for 2026.