Hvis man kun kastet et blikk på hovedindekser i verdens aksjemarkeder i juli, kunne man få inntrykk av at sommerstillheten hadde tatt overhånd. Under overflaten har det imidlertid vært enorme bevegelser. Selskapene som produserer halvledere/minnebrikker, som er en viktig innsatsfaktor i AI investerings-bølgen, har steget enormt de siste månedene. Fra toppen i juni har de derimot falt med ca. 25 % etter at det ble reist tvil om hvor lenge disse selskapene kan opprettholde den type inntjening som de har nå. Den underliggende usikkerheten relaterer seg til om de enorme AI-investeringene vi ser vil gi tilstrekkelig lønnsomhet spesielt for selskapene som står for de største datasenter utbyggingen. De største toneangivende IT-selskapene rapporterte kvartalstall i slutten av juli og dette bidro til større komfort i markedene rundt den videre AI utviklingen.

Makroøkonomiske nyheter har stort sett vært på den positive siden gjennom juli, og europeiske nøkkeltall har sogar kommet inn mye bedre enn ventet. Oppblussing av Iran-krigen ga naturlig nok ny oppgang i oljeprisen. Dette dro med seg lange markedsrenter, men ga også en mer positiv utvikling i det norske aksjemarkedet kontra resten av verdens aksjemarkeder. I tillegg bidro den nye sentralbanksjefen i USA til oppgang i markedsrenter etter en klønete opptreden ifm. rentemøte.

I Norge har inflasjonen gjennomgående vært for høy over lengre tid, men den falt overraksende mye tilbake i juni, selv om den fremdeles ligger over målet til Norges Bank. Prisingen i verdens aksjemarkeder er lite endret, noe som bidrar til at vår holdning til aksjevekt heller ikke endres, dvs. fortsatt undervekt i norske og internasjonale aksjer. Overvekt i nordisk high yield videreføres selv om kredittpremien falt noe gjennom juli (på linje med europeisk high yield).

Strategi August