Oslo Børs trosset all uro og steg 8 % i mars. Oljeprisoppgang og ditto kraftig oppgang i energirelaterte selskaper sto bak oppgangen. Equinor, som er det desidert mest verdifulle selskapet på Oslo Børs, steg hele 50 % i mars, noe som må betraktes som oppsiktsvekkende.

Internasjonalt falt imidlertid aksjemarkedene 5-6 %. Vår foretrukne parameter for å vurdere prising på Oslo Børs (pris/bok) er nå 2,54 mot et gjennomsnitt på 1,8. Vi har derfor endret allokeringen til en undervekt-posisjon i mars. Denne nedvektingen er dels motsvart av økt high yield eksponering og dels økt internasjonal aksjevekt. Markedene har tilsynelatende vært mest fokusert på inflasjonsfaren fra økt oljepris og i mindre grad faren for lavere økonomisk vekst. Dette ut fra at markedsrenter har steget betydelig i mars, noe som ikke burde vært like fremtredende hvis markedsaktører i like stor grad hadde fryktet vekstnedgang da dette isolert sett trekker renter ned.

Det er svært vanskelig å ha en bestemt oppfatning om utviklingen i Iran og følgelig også om konsekvenser på sikt. Verden har blitt mye mindre oljeavhengig enn for 50 år siden (omlag 40% mindre) men det er allikevel slik at det er en klar negativ sammenheng mellom oljepris og global vekst. Denne type uroligheter har, basert på historie, ofte vært kortvarige og med begrenset effekt på økonomi og markeder. Global vekststyrke var også forholdsvis sterk i forkant av Iran-krigen slik at «oddsen» for et akseptabelt utfall for verdensøkonomien er relativt gode. Samtidig er prisingen i aksjemarkedene (nå også i Norge) nå såpass høy at det tilsier en viss forsiktighet fremover.

Markedssyn April