Hendelsene som ledet til noe panikkartet stemning i aksjemarkedene, og spesielt det japanske som falt 12 % på en dag, synes nå å være blåst bort fra folks hukommelse. Frykt rundt det kommersielle potensiale i enorme AI investeringer, tilstrammende pengepolitikk i Japan og enkelte anekdotiske signaler om at konsumenten i USA var i ferd med stramme inn livremmen var opphavet til et øyeblikks panikkstemning. Vår vurdering var at utslagene syntes vel dramatisk ut fra nyhetene som forelå.

Etter den tid har man raskt blitt beroliget ved at konsumenten i USA tydeligvis ikke var så nervøs allikevel (sterke tall for detaljomsetningen senere i august). I tillegg dempet sentralbanksjefen i Japan ordbruken, noe som reduserte frykten for en videre reversering av de såkalte «Yen carry-trades» (investorer har lånt billig i Yen og plassert i ulike vestlige verdipapirmarkeder). Kvartalsresultater for 2. kvartal har også stort sett kommet inn som positive overraskelser. Til tross for en normalisering i aksjemarkedene, er forventningene til rentekutt økt gjennom måneden (selv om de har avtatt noe fra dagene med panikk). Kuttforventningene kan nå synes noe optimistiske hvis man samtidig ser for seg at økonomisk vekst er godt opprettholdt.

Vi reduserte vekten i high yield fra overvekt til nøytral forrige måned som følge av at kredittpremier er under langsiktig normalnivåer (spesielt internasjonalt) samt at utslagene i high yield markedet var unormalt små i forhold til i aksjemarkedene ved begynnelsen av måneden. Vi gjør ingen endringer på dette ved inngangen til september og undervekt internasjonale aksjer samt nøytralvekt norske aksjer opprettholdes også.