FIRST Veritas A

Avkastning og markedsutvikling i juli

First Veritas hadde i juli en avkastning på minus 3,0 % sammenlignet med referanseindeksen som falt med 1,6 %. Svakeste bidragsytere var Novo Nordisk, Paradox og Betsson.

Negativ avkastning er aldri gøy, men det er helt forventet at mange måneder vil oppleve dette.

Markedets reaksjon

Markedet likte ikke rapportene som kom, noe jeg kan forstå i enkelte tilfeller. Atlas Copco og Nordnet leverte svakere resultater enn vanlig, noe som resulterte i negative kursreaksjoner, selv om utviklingen i resultater sjelden følger en rett linje. Admicom hadde også svake resultater, men disse var ikke uventede gitt det vi vet om det finske byggemarkedet, som trolig har passert bunnen nå. Jeg mener at markedet opptrer litt kortsiktig, noe modellen også forsøker å utnytte.

Kortsiktig virker det som om markedet også er var i BioGaia, til tross for sterk utvikling i omsetningen, har de økt investeringene i markedsføring, noe som belaster resultatene i år.

På den annen side hadde Evolution, Kone og Betsson brukbare tall. Førstnevnte ble godt mottatt av markedet, og det ser ut som det verste er bak oss. Betsson, derimot, ble straffet hardt av markedet, uten at jeg helt har forstått hvorfor.

Positive trender

Avanza fortsetter å levere sterke tall, noe som er oppmuntrende. Hvis vi oppsummerer, så økte inntjening per fondsandel (IPFA) til en ny rekord på NOK 140,06 sammenlignet med NOK 138,26 forrige måned, og opp 11,6 % Å/Å, så helt krise er det ikke.

Valutaens innvirkning

Det er viktig å ha i bakhodet at valuta har påvirket resultatene negativt, spesielt i Q2, noe som også påvirker IPFA. Dette gjelder BioGaia, Evolution, Atlas Copco, Kone og Betsson som allerede har rapportert, i tillegg til Paradox, Coloplast, Pandora og Novo Nordisk som kommer med tall denne måneden. Jeg hater unnskyldninger, men dette er en realitet.

Novo Nordisk og fremtiden

Novo Nordisk kom med et resultatvarsel mot slutten av måneden, der de nedjusterer forventningene til omsetning og resultat betydelig for 2025, spesielt for andre halvår, drevet av økt konkurranse fra blant annet ulovlig distribusjon fra såkalte "compounders". Uttrykket "when it rains, it pours" passer godt her, da Novo virkelig har fått kjørt seg det siste året. Jeg har simulert den nye guidingen i modellen, og scoren blir relativt uforandret. Dette skyldes at modellen har anerkjent at Novo har hatt overlønnsomhet som nå faller tilbake mot historisk trend. Scoren har faktisk økt noe gitt det voldsomme kursfallet, og Novo har nå en høyere vekt enn før kursfallet.

Konklusjon og fremtidig utvikling

Selv om jeg kunne skrevet mye mer om dette, er deler av modellens funksjon å motvirke støy, som oppstår stadig vekk i markedet og for enkeltaksjer. Situasjonen i Novo kan minne om Evolution i Q1, hvor kursen falt 19 % og negativiteten var på topp. Kursen har nå steget over nivået fra før fallet. Markedets "narrativ" endrer seg raskt, noe modellen prøver å utnytte. Vi har vært gjennom mye støy tidligere også i Kindred, Avanza, Paradox, SimCorp, Betsson, osv., og i de fleste tilfeller går støy over, selv om det ikke er noen garanti. Det finnes selvfølgelig eksempler der støy bidrar til vedvarende svakere resultater, som for eksempel Kodak, Nokia og GE.